Кризис субстандартного кредитования и последующий провал Lehman Brothers стали таким шоком - и последствия были настолько серьезными, что, когда настало время ответить, политики были так же удивлены, как и все остальные, и были крайне не готовы.

За шесть лет, прошедших после краха Lehman, многие усилия задумались о следующем кризисе и о том, как укрепить финансовые правила и практики, чтобы содержащиеся в них последствия были связаны. Было ли это усилие продуктивным? Не будут ли последствия следующего кризиса менее разрушительными?

Другой банковский кризис?

Ответ, как и многие другие экономические вопросы, заключается в следующем: это зависит. Это зависит, в частности, от формы следующего кризиса. Наиболее очевидно, что этот кризис может быть вызван крахом большого банка, аналогичным банкротств банков в США и других странах в 2007 и 2008. Банки пользуются большим спросом, и информация об их базовом состоянии может быть затруднена. Это означает, что они всегда рискуют сработать.

Поэтому правительства сосредоточили свое внимание на создании банковской системы более надежной и лучше сможет противостоять провалу крупного финансового учреждения. Теперь банки должны удерживать больше капитала, чтобы у них была большая подушка для поглощения убытков от краха одного из их числа. В настоящее время они подчиняются требованиям к ликвидности, чтобы обеспечить достаточный объем ресурсов, если на межбанковском рынке, на котором они заимствуют всю ночь, высыхает.

Регуляторы предприняли шаги для устранения ожиданий спасения налогоплательщиков и реформирования практики компенсации в надежде, что это сдерживает чрезмерный риск. Банковские сбои все равно произойдут, но это одна из причин надеяться, что их последствия будут менее серьезными.

Еще один еврокризис?

В качестве альтернативы, следующий кризис может быть вызван сомнениями, такими как 2012, о выживание евро, Выборы в той или иной европейской стране могут привести к власти оппозиционную партию, приверженную отказу от евро.

Оппозиция левое крыло партия Греции, Syriza, является вероятно, сформируется следующее правительство в Афинах, если парламентские выборы пройдут весной следующего года. Марин Ле Пен в настоящее время является лидером в опросах общественного мнения французских и пообещал вывести страну из евро в свой первый день в офисе.

Если бы одна страна считалась покидающей евро, ожидания быстро развивались, и другие последуют за ними. Результат может быть запуганным тиражом на рынках банков и финансовых рынков в Европе.

Здесь лидеры явно лучше подготовлены, чем в 2012, прежде чем президент Европейского центрального банка Марио Драги поклялся «делать все, что требуется» для поддержания целостности зоны евро. В панике мы теперь ожидаем, что ЕЦБ немедленно поймет финансовые рынки наличными. Он будет покупать каждую ценную бумагу, если это необходимо, чтобы объединить еврозону. Изолированный выход из евро по-прежнему будет разрушительным. Но есть основания полагать, что последствия могут быть связаны.

Кризис геополитики?

Следующий кризис может также быть вызван геополитическим событием: обострение конфликта на Украине или на Ближнем Востоке или морское столкновение между Китаем и другой страной, граничащей с Южно-Китайским морем. Такие события неизбежно нарушают финансовые рынки.

Но они, скорее всего, создают проблемы для других стран, чем для Соединенных Штатов, которые остаются единственными в мире истинное убежище, Вероятно, геополитические потрясения могут создать полет на рынки США, а не прочь.

Но существует и опасность возникновения кризиса в самих Соединенных Штатах. США считаются убежищем, потому что его финансовые рынки настолько ликвидны, потому что можно, другими словами, покупать и продавать государственные и корпоративные ценные бумаги по низкой цене практически в неограниченном количестве.

Сделать вещи хуже

Но недавние финансовые реформы, такие как правило Волкера и изменения требований к капиталу для банков, сделали более дорогостоящими для финансовых учреждений США проведение инвентаризации векселей и облигаций. Следовательно, если есть внезапное движение из этих инструментов теми же менеджерами денег, которые имеют движение, их цены могут взорваться.

Премии за ликвидность - инвесторы с дополнительной доходностью, требующие владения ценными бумагами, когда они не могут быть легко конвертированы в наличные деньги, будут взрываться, а обменные фонды с позициями в таких активах могут оказаться неспособными выкупить свои акции. Такие чиновники, как Марк Карни, губернатор Банка Англии, предупреждают об этой опасности в надежде, что предупреждения приведут к тому, что инвесторы будут лучше подготовлены. Возможно, эти предупреждения окажут некоторое влияние. Время покажет.

Но это, чтобы вызывать Дональд Рамсфелд - это «известные неизвестные». Это кризисные риски, которые мы воспринимаем и которые мы пытаемся подготовить, потому что они напоминают кризисы.

Раньше были банковские сбои. Еврозона испытала почти смертельный опыт в 2012, поскольку я описываю здесь, Внезапный всплеск доходности которых Карни предупреждает будет напоминать кризис ликвидности, который был результатом провала мега-хедж-фонда Long-Term Capital Management в 1998. Эти типы кризисов могут быть управляемы именно потому, что они имеют историю.

Более опасными являются "неизвестные неизвестные" Рамсфелда финансовые кризисы, которые приходят из неожиданных источников. История не дает никаких указаний относительно их формы; Все мы знаем, что будет какое-то. И другая вещь, финансовая история говорит нам, наверняка, это то, что их влияние будет серьезным.

Эта статья изначально была опубликована в Беседа
Читать оригинал статьи.

Об авторе

Барри Эйхенгрин является профессором Калифорнийского университета, Беркли и Кембриджского университета, Англия. Его новая книга озаглавлена Зал зеркал: Великая депрессия, Великая рецессия, а также польза - и неправоты - истории (издательство Оксфордского университета).

Раскрытие информации Заявление: Barry Eichengreen не работает, не консультируется, не владеет акциями или не получает финансирование от какой-либо компании или организации, которые выиграют от этой статьи, и не имеет соответствующей принадлежности.

Рекомендуемые книги:

Aftershock: Следующее Будущее экономики и Америки
(Числовое неравенство - Movie врезки издание)
Роберт Б. Рейх.

Когда экономика страны провалилась в 2008, обвинение было направлено почти повсеместно на банкиров Уолл-стрит. Но Роберт Б. Рейх, один из наших самых опытных и надежных голосов в государственной политике, предлагает еще одну причину кризиса. Наша настоящая проблема, по его мнению, заключается в растущей концентрации дохода наверху, ограблении огромного среднего класса покупательной способности, необходимой для поддержания экономики. Этот продуманный и подробный отчет об американской экономике и о том, как мы ее исправим, - это практический, гуманный и очень необходимый план восстановления нашего общества.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.