В красном. Рыболовные лодки готовы к запуску. Джонни Пикок / Flickr, CC BY-NC-ND

Недовольные исландцы недавно заставили своего премьер-министра уйти, и угрожают передать власть самозваные пираты на ранних выборах. Но в то время как другие европейские избиратели отбирают традиционные партии из-за слабости, Рейкьявик вырвался из-под контроля. В отличие от стран еврозоны (как основного, так и периферийного), которые по-прежнему глубоко ограничены чрезмерным внешним долгом, Исландия имеет погасил свои иностранные обязательства от прохладного миллиарда долларов США, возвращая их на безопасный уровень 61.

Страна, которая страдает пропорционально крупнейшему в мире финансовый крах в 2008 теперь начинает бум снова, поскольку он диверсифицируется из рыбы, туризма и алюминия в возобновляемые источники энергии и информационные технологии, Его ВВП, который уже является одним из самых высоких в мире на душу населения, вернулся выше докризисного уровня и начал расти (по прогнозам центрального банка) 4% в 2016 и 2017 - в два раза выше, чем в еврозоне и Великобритании.

Хотя его заросшие банки были одной из причин глобального финансового кризиса, Исландия ответила на их крах в обратном направлении от остальной Европы - и против полученной мудрости большинства экономистов. Это позволило снизить свою валюту - вариант, недоступный для членов еврозоны, которому пришлось «забивать» заработную плату и цены за счет «внутренней девальвации». Он национализировал крупные банки, которые столкнулись с неустойчивой задолженностью, спасая только доля, которая обслуживала внутреннюю экономику, Это введение контроля за движением капитала так что кредиторы банков и другие иностранные инвесторы не смогли снять свои деньги. Местные жители, включая пенсионные фонды, не могли инвестировать за границу.

Давайте получим фискальную

Центральный банк также ужесточил денежно-кредитную политику. Его процентная ставка достигла максимума в 18% в 2009 и в этом месяце все еще оставалась на уровне 5.75%. В Великобритании, еврозоне и США центральные банки подняли ставки почти до нуля и применили количественное смягчение. Вопреки жесткой экономии, которая царила в Европе, Исландия позволила фискальной политике взять на себя экономическое и социальное напряжение В частности, государственные деньги использовались для освобождать домашние хозяйства от долга что в противном случае прекратило бы восстановление расходов.

Экономист Пол Кругман, возможно, защищенный от ортодоксии Нобелевской премией, неоднократно обращал внимание на то, как эти политики позволили Исламе гораздо раньше, чем менее подверженные риску еврозоны - даже Ирландия, ребенок-плакат, для обычной «политики корректировки».

До сих пор у критиков был один мощный ответ на этот невероятный луч северного солнца. Они сказали, что это ложный рассвет. Они утверждали, что все выздоровление было достигнуто только за счет драконовского контроля за движением капитала, действующего с ноября 2008. Удаление их было бы болезненным, но неспособность быстро их снять, имела бы столь же ужасные последствия. Иностранные инвесторы будут отчаиваться от возврата своих ловушек, что делает невозможным возвращение заемщиками исландцев даже за выгодные инвестиции вдали от банковской деятельности, Критики сказали, что сбережения отечественных инвесторов, и нигде еще не пойдет, превратят и без того сильные инвестиции в туризм и фондовый рынок в перегретые пузыри, разрывается больше проблем.

Выйдя из контроля за движением капитала, известно, что это сложно, особенно когда они были на месте в течение восьми лет и когда это небольшая открытая экономика с узкой производственной базой, главным образом, тресконников и наблюдателей за китами. И поэтому пессимисты, как правило, намекают, что когда органы управления поднимутся, весь сказочный рассказ об исчезновении, В этом сценарии выхода из кошмара валюта Исландии (крон) упадет, поскольку иностранные средства убегут, и никогда не вернутся. Процентные ставки будут расти еще выше, чтобы спасти обменный курс, перекрыть инвестиции, не остановив безудержную инфляцию, вызванную удорожанием импорта. Более слабый крон оставит страну изо всех сил, чтобы обслужить ее остающийся внешний долг, несмотря на его недавнее сокращение.

Кронурский капитализм

На практике Исландия восстановила экономическую мощь в своей позолоченной клетке - до такой степени, что теперь она может выйти наружу, расплавить его и перепродать золото. Профицит счета текущих операций, допускаемый девальвацией, и национализированные банковские активы, которые восстановили свою стоимость после возвращения экономики к росту, позволили погасить так много внешнего долга, что остальная часть будет управляемой, даже если валюта ослабнет при переходе контроля. Это резко контрастирует с еврозоной и особенно с Грецией, которая должна была попросить своих кредиторов о списании долгов, что не начинайте, пока 2018.

Шансы на краунский крах уменьшились, поскольку текущий счет вернулся в избыток (иностранные сделки приносят больше денег, чем они вывезти), а также потому, что иностранные инвесторы снова привлекаются в Исландию. Им нравятся высокие процентные ставки, перспективы роста и инвестиционные возможности. Исландские домохозяйства и предприятия могут жить с более высокими затратами по займам, потому что они выплатили свои долги, а доходы быстро растут.

Хотя удаленный остров с населением 300,000 и уникальные природные ресурсы может быть отклонен как особый случай, замечательный ренессанс Исландии делает его средства правовой защиты серьезным вызовом ортодоксии. Кругман не единственный, кто может найти полезные уроки в этой скандинавской саге, МВФ, который настаивал на свободном движении капитала в качестве предварительного условия для оказания помощи и восстановления, опубликовал исследование, в соответствии с которым контроль за движением капитала играет важную роль в поддержании стабильности в мире нестабильные международные денежные потоки.

Частные лица, а не приватизаторы

Укус в этой маловероятной истории оказывается политическим, а не финансовым. Восстановление было заложено социал-демократами и партией зеленых в Исландии в коалиции 2009-13 и было завершено коалицией Партии независимости и прогрессивных сил. Однако исландские избиратели, похоже, объединились во все политические группы, которые раньше служили правительством и оппозицией. Пираты - запущен в Исландии в 2012 как кампания за большую демократию и свободу информации - привели недавние опросы общественного мнения с командованием 40% и имеют хорошие возможности возглавить любое правительство, сформированное после досрочных выборов этой осенью.

Неолиберальная ортодоксия все еще могла вернуться - в форме Дэвида Оддсона, который (как министр финансов, премьер-министр и глава центрального банка) был архитектором финансовой либерализации, предшествовавшей краху 2008, и который присоединился к необычно переполненному полю, Но если нормальная политика будет восстановлена, то только потому, что крайне ненормальная экономика сделала прошлые ошибки элиты.

Об авторе

Алан Шипман, преподаватель экономики, Открытый университет. Его исследовательские интересы включают личные финансы, в настоящее время сосредоточенные на распаде страховых пулов и препятствиях на экономию домашних хозяйств. Другие активные интересы в: китайском многонациональном бизнесе; влияние «академизации» на знания; социальная экономика; основы рыночной экономики.

Эта статья изначально была опубликована в Беседа, Прочтите оригинал статьи.

Книги по этой теме

at Внутренний рынок самовыражения и Amazon