Является ли «Вертолетные деньги» дорогой к гиперинфляции или лекарством от дефляции долга?

Является ли «Вертолетные деньги» дорогой к гиперинфляции или лекарством от дефляции долга?

Спустя пятнадцать лет после начала своей в значительной степени неэффективной программы количественного смягчения Япония, похоже, готова попробовать форму, рекомендованную Беном Бернанке в его пресловутой речи о «вертолетных деньгах» в 2002. Испытание в Японии может, наконец, разрешить давний спор между монетаристами и реформаторами денег об экономических последствиях выданных правительством денег.

Когда тогдашний глава ФРС Бен Бернанке произнес свою знаменитую речь о вертолетных деньгах японцам в 2002, он был говорить о чем-то совершенно ином от количественного смягчения, которое они фактически получили, и другие центральные банки позже подражали. Цитируя Милтона Фридмана, он сказал, что правительство может обратить вспять дефляцию, просто печатая деньги и сбрасывая их с вертолетов. Дар свободных денег без каких-либо условий, он попадет в реальную экономику и вызовет спрос, необходимый для повышения производительности и занятости.

Вместо этого мир получил форму QE, в которой новые деньги обменивались на активы на резервных счетах банков, оставляя ликвидность в ловушке на банковских балансах. Может ли манипулирование банковскими резервами вообще влиять на оборотную денежную массу является спорным, Но если это возможно, это только путем запуска новых заимствований. И сегодня, согласно Ричард КуГлавный экономист научно-исследовательского института Номура, физические и юридические лица расплачиваются с долгами, а не сдают новые кредиты. Они делают это, хотя кредит очень «приспособлен» (дешев), потому что им нужно исправить свои долговые балансы, чтобы остаться на плаву. Ку называет это «спадом баланса».

Как недавно признал Банк Англии, подавляющая часть денежной массы теперь создается банками, когда они предоставляют кредиты. Деньги создаются при выдаче займов, и они погашаются, когда они выплачиваются. Когда погашение кредита превышает заимствования, денежная масса «сдувается» или сжимается. Затем необходимо ввести новые деньги, чтобы заполнить это нарушение. В настоящее время единственным способом получить новые деньги в экономике является то, что кто-то заимствует его; и поскольку частный сектор не заимствует, государственный сектор должен просто заменить то, что было потеряно в погашении долга. Но государственное заимствование из частного сектора означает запуск процентных платежей и ограничение дефицита.

Альтернатива состоит в том, чтобы делать то, что, вероятно, следовало бы делать правительствам: выпускать деньги напрямую для финансирования своих бюджетов. Исчерпав другие варианты, некоторые центральные банки теперь призывают к этой форме «вертолетных денег», которая может, наконец, обрушиться на Японию, если не на США.

Японский пробный шар

После радикальной победы на выборах, объявленной в июле 10th, премьер-министр Синдзо Абэ заявил, что он может продолжить стимулирование на сумму JPY10 триллион ($ 100 миллиардов), финансируемое первым новым крупным выпуском долговых обязательств Японии за четыре года. Стимул будет включать установление 21st инфраструктура века, более быстрое строительство высокоскоростных железнодорожных линий и меры по поддержке внутреннего спроса.

По словам Гэвина Дэвиса в июле 17th Financial Times:


Получите последние новости от InnerSelf


Независимо от того, решат ли они это признать - что они, вероятно, будут очень сильно сопротивляться, - правительство Абэ находится на грани того, чтобы стать первым правительством крупной развитой экономики, которое монетизировало свой государственный долг на постоянной основе после 1945.

, , , Прямое финансирование государственного дефицита Банком Японии является незаконным в соответствии со статьей 5 Закона о государственных финансах. Но, похоже, что правительство, возможно, рассматривает маневры, чтобы обойти эти контрольно-пропускные пункты.

В последнее время рынки стали волноваться по поводу возможного выпуска бессрочных облигаций с нулевым купоном, которые будут напрямую куплены Банком Японии, а это, в основном, связано с тем, что центральный банк печатает деньги и дает правительству тратить по своему усмотрению. Покупателей этого долга на открытом рынке не будет, но, вероятно, он может навсегда остаться на балансе Банка Японии по номинальной стоимости.

Роль Бернанке в этом маневре была предложена в июльская 14th статья Bloomberg, который сказал:

Бен С. Бернанке, который встречался с японскими лидерами в Токио на этой неделе, высказал идею о постоянных связях во время предыдущих обсуждений в Вашингтоне с одним из ключевых советников премьер-министра Синдзо Абэ. , , ,

Он отметил, что деньги на вертолетах, когда правительство выпускает бессрочные бессрочные облигации без даты погашения, а Банк Японии напрямую их покупает, - могут стать самым мощным инструментом преодоления дефляции. , , ,

Ключ в том, что облигации не могут быть проданы и никогда не наступают. В QE, как и сегодня, центральный банк оставляет за собой право продавать приобретенные облигации обратно на рынок, чтобы сократить предложение денег в случае будущей инфляции. Но это не единственный способ сократить предложение денег. Правительство может просто повысить налоги и аннулировать дополнительные деньги, которые оно собирает. И ни один инструмент не должен быть необходим, если уровень инфляции должным образом контролируется.

Японский фондовый рынок взлетел в ожидании нового монетарного стимулирования, но после падения BBC Передано интервью с управляющим Банка Японии Харухико Курода, записанное в июне. Он исключил возможность «вертолетных денег», определенных на CNBC.com как «по сути печатать деньги и распределять выплаты«Так как это нарушило японский закон. Как заметил Wall Street JournalТем не менее, нерыночные бессрочные облигации Бернанке все еще могут быть на столе, как способ «пойти на цыпочках к вертолетным деньгам, создав при этом фиктивный лист прикрытия, чтобы сказать, что это не прямая монетизация».

Кто должен создать денежную массу, банки или правительства?

Если японский эксперимент будет в игре, он может разрешить давнишний спор о том, «вертолетные» деньги «перевернутся» или просто гиперинфлируют денежную массу.

Один из наиболее откровенных критиков этого подхода - Дэвид Стокман, который написал ужасную запись в блоге в июле 14.th под названием "Деньги на вертолетах - самый большой захват власти ФРС«Возмущенный предложением Лоретты Местер из ФРС Кливленда (которую он называет« невежественным »), что вертолетные деньги станут« следующим шагом », если ФРС захочет быть более любезным, Стокман сказал:

Это за гранью, потому что «вертолетные деньги» вовсе не являются новой морщинкой в ​​денежно-кредитной политике. Это старая рационализация холмов для монетизации государственного долга, то есть покупки государственных облигаций с помощью кредитов центрального банка, созданных из ничего.

Стокман, однако, может не знать, откуда взялся доллар США. Сегодня это все созданный из воздуха; а также большая часть его создается частными банками когда они дают кредиты, Кого бы мы предпочли создать национальную денежную массу - прозрачную и подотчетную государственную организацию, отвечающую за обслуживание общественных интересов, или частную корпорацию, исключительно намеревающуюся получать прибыль для своих акционеров и руководителей? Мы видели результаты частной системы: мошенничество, коррупция, спекулятивные пузыри, взлеты и падения.

Адэйр Тернер, бывший председатель Управления по финансовым услугам Великобритании, является осторожным сторонником вертолетных денег. Он наблюдает:

У нас так много долгов, что мы не можем просто вырваться из этого - мы должны рассмотреть радикальный вариант.

Не то, чтобы позволить правительству выпускать деньги так радикально. Это была инновационная система Бенджамина Франклина и американских колонистов. Бумажные документы представляли долговые обязательства правительства по полученным товарам и услугам. Долг не нужно было погашать в какой-либо другой валюте. Долговая расписка правительства был Деньги. Доллар США - это долговая расписка правительства, поддерживаемая «полной верой и кредитом Соединенных Штатов».

Конституция США дает Конгрессу право «чеканить деньги [и] регулировать их стоимость». Имея полномочия регулировать стоимость своих монет, Конгресс может легально выпускать монеты на триллион долларов заплатить свои долги, если он выбрал. Как конгрессмен Райт Патман отметил в 1941:

Конституция США не дает банкам возможности создавать деньги. Конституция гласит, что Конгресс должен иметь право создавать деньги, но теперь, согласно нашей системе, мы будем продавать облигации коммерческим банкам и получать кредиты от этих банков. Я верю, что настанет время, когда люди [на самом деле] будут винить вас и меня, а также всех, кто связан с этим Конгрессом, за то, что они сидят без дела и позволяют такой идиотской системе продолжаться.

Бить банки по собственной игре

Выпуск «неликвидных бессрочных облигаций с нулевым купоном без даты погашения», очевидно, является ловким ходом, запутанным способом позволить правительству выпустить деньги, которые ему нужны для того, чтобы делать то, что от правительства ожидается. Но это необходимая шарада в системе, в которой власть создавать деньги была похищена у правительства частной банковской монополией, занимающейся собственной ловкостью рук, эвфемистически называемой «кредитованием с частичным резервированием». Современная банковская модель - фокус фокусника. в которых банки ссужают деньги только ту часть, которая у них есть на самом деле, эффективно подделывать остальные как депозиты на своих книгах, когда они дают кредиты.

Правительствам сегодня запрещено использовать свои суверенные полномочия по выпуску национальной денежной массы из-за ошибочного законодательства, призванного избежать гиперинфляции. Законодателям, погруженным в ошибочную монетаристскую теорию, удобнее брать кредиты у банков, которые создают деньги на своих книгах, чем сами. Чтобы удовлетворить этих дезинформированных законодателей и лоббистов банков, удерживающих их в плену, правительства должны брать кредиты, прежде чем тратить; но налогоплательщики возражают против растущей задолженности и процентного бремени, которое влечет за собой это заимствование. Заимствуя у своего центрального банка «бессрочные бессрочные облигации без даты погашения», правительство может удовлетворить требования всех сторон.

Критики могут не одобрить вариант с вертолетными деньгами, но рынок, очевидно, это одобряет. Японские акции росли в течение четырех дней подряд после того, как Абэ объявил о своей новой программе финансового стимулирования, в самом сильном ралли с февраля. Как отмечено в июльская 11th ZeroHedge передовая статьяЯпония «дала миру представление не только о том, как будут выглядеть« вертолетные деньги », но и о восторженном отклике рынка, который, разумеется, говорит о том, что музыка для ушей центральных банков во всем мире». Если японский пробный шар будет успешным, еще много таких экспериментов можно ожидать во всем мире

Об авторе

коричневый EllenЭллен Браун является адвокатом, основателем Институт банковского дела, и автор двенадцати книг, включая бестселлер Web долга, В Решение Общественный банкЕе последняя книга, она исследует успешные общественности банковские модели исторически и на глобальном уровне. Ее 200 + блог статьи на EllenBrown.com.

Книги этого автора

Сеть долга: шокирующая правда о нашей системе денег и о том, как мы можем освободиться от Эллен Ходжсон Браун.Сеть долга: шокирующая правда о нашей денежной системе и о том, как мы можем сломаться бесплатно
Эллен Ходжсон Браун.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу.

Решение Общественного банка: от строгости к процветанию Эллен Браун.Решение для публичного банка: от строгости к процветанию
Эллен Браун.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу.

Запретная медицина: эффективна ли неядовитая терапия рака? Эллен Ходжсон Браун.Запретная медицина: эффективна ли неядовитая терапия рака?
Эллен Ходжсон Браун.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу.

Другие статьи этого автора

Вам также может понравиться

enafarZH-CNzh-TWnltlfifrdehiiditjakomsnofaptruessvtrvi

Следуйте за InnerSelf

facebook-значокTwitter-значокНовости-значок

Получить последнее по электронной почте

{Emailcloak = выкл}

ВНУТРЕННИЕ ГОЛОСЫ

САМОЕ ЧИТАЕМОЕ