Не волнуйся. 3ddock

Нет ограничений на количество денег, которое может создать центральный банк, такой как Банк Англии. В дни золотой стандарт, когда центральные банки были ограничены обещанием выкупить свои деньги на золото по требованию. Но страны отошел от эта система в начале 20-го века, и в настоящее время центральные банки могут выпускать столько денег, сколько они хотят.

Это наблюдение является корнем современной денежно-кредитной теории (MMT), которая привлекла новое внимание во время пандемии, поскольку правительства во всем мире увеличивают расходы, а государственные долги становятся тем более обременительным.

Сторонники MMT утверждают, что правительства могут тратить по мере необходимости на все желаемые причины - сокращение безработицы, зеленой энергии, улучшение здравоохранения и образования - не беспокоясь о том, чтобы платить за это более высокими налогами или увеличением заимствований. Вместо этого они могут платить новыми деньгами из своего центрального банка. Согласно этой точке зрения, единственным ограничением является то, что инфляция начинает расти, и в этом случае решение заключается в повышении налогов.

Корни ММТ

Идеи, лежащие в основе MMT, были в основном разработаны в 1970-х годах, в частности Уоррен Мослер, американский управляющий инвестиционным фондом, который также приписывают делает много для его популяризации. Тем не менее, существует множество потоков, которые можно проследить дальше, например, в группу начала 20-го века под названием чарталисты, которые были заинтересованы в объяснении, почему валюты имели значение.

В эти дни видные сторонники MMT включают Л. Рэндалл Рэй, который преподает регулярные курсы по теории в колледже Барда в Гудзоне, штат Нью-Йорк. Еще один академик, Стефани Келтонпривлекло внимание политиков, таких как Берни Сандерс и, совсем недавно, демократ, кандидат в президенты США Джо Байден, предоставив теоретическое обоснование для увеличения государственных расходов.

{vembed Y = RpyuqKLh6QU}

У MMT есть и другие стороны, помимо идеи, что правительствам не нужно слишком беспокоиться о расходах. Например, сторонники защищают гарантии работыгде государство создает рабочие места для безработных. Они также утверждают, что цель налогообложения состоит не в том, как это делает основная экономика, а в том, чтобы оплачивать государственные расходы, а в том, чтобы дать людям цель использовать деньги: они должны использовать их для уплаты своего налога.

Но если мы упустим из виду эти моменты, главное значение MMT для политики не будет таким спорным. Это не слишком далеко от текущего новокейнсианское православие что говорит о том, что в случае безработицы это можно вылечить, стимулируя экономику - либо с помощью денежно-кредитной политики, которая сосредоточена на снижении процентных ставок; или через фискальную политику более низких налогов и более высоких расходов.

Против этой позиции монетарист доктрина о том, что инфляция вызвана слишком большим количеством денег, и распространенное мнение о том, что слишком большой государственный долг - это плохо. Эти два принципа объясняют, почему центральные банки сильно сосредоточены на целевых показателях инфляции (2% в Великобритании), в то время как неприятие долга в Великобритании и других странах стало движущей силой политики «жесткой экономии» по сокращению государственных расходов для сокращения дефицита - по крайней мере, до пандемия коронавируса заставила правительства изменить направление.

Суть

Итак, кто прав - школа MMT или фискальные и монетарные консерваторы? В частности, имеет ли смысл оплачивать государственные расходы деньгами центрального банка?

Когда правительство тратит больше, чем оно получает на налогообложение, оно должно занимать, что обычно происходит путем продажи облигаций частным инвесторам, таким как пенсионные фонды и страховые компании. Тем не менее, с 2009 года центральные банки Великобритании, США, еврозоны, Японии и других стран были покупка больших сумм из этих облигаций от владельцев частного сектора, оплачивая их покупки вновь созданными деньгами. Целью этого так называемого «количественного смягчения» (QE) было стимулирование экономической активности и предотвращение дефляции, и оно было значительно расширено в ответ на пандемию.

В настоящее время в Великобритании, более 600 миллиардов фунтов или 30% государственного долга эффективно финансируется деньгами центрального банка - это стоимость государственных облигаций, которые в настоящее время находятся в распоряжении Банка Англии в результате количественного смягчения. В других странах, которые проводят QE, такие же высокие показатели.

Несмотря на все это создание новых денег центрального банка и значительное увеличение государственного долга в Великобритании и других крупных экономиках после финансового кризиса 2007-09 годов, нигде не было проблемы с инфляцией. Действительно, Япония в течение трех десятилетий боролась за повышение уровня инфляции выше нуля. Это свидетельство - что ни большой долг, ни создание больших денег не вызвали инфляцию - похоже, оправдывает рекомендацию политики MMT тратить.

Государственный долг Великобритании как% ВВП

Экономика торговли

Конечно, есть много контрпримеров, в которых эти условия были связаны с гиперинфляцией, таких как Аргентина в 1989 году, Россия после распада Советского Союза и совсем недавно Зимбабве и Венесуэла. Но во всех этих случаях был ряд дополнительных проблем, таких как коррупция или нестабильность правительства, история дефолтов по государственному долгу и невозможность заимствовать средства в собственной валюте страны. К счастью, Великобритания не страдает от этих проблем.

С момента начала пандемии коронавируса правительственные расходы Великобритании быстро растет, Долг сейчас составляет около 2 трлн фунтов стерлингов или 100% ВВП. И Банк Англии, в рамках своей последней программы QE, был скупка Государственные облигации Великобритании почти так же быстро, как правительство выпускает их.

Таким образом, ключевой вопрос: останется ли инфляция подавленной? Или это огромное новое увеличение государственных расходов, финансируемых за счет QE, в конечном итоге приведет к росту инфляции, поскольку ослабление блокировки высвобождает неудовлетворенный спрос?

В случае инфляции задача Банка Англии будет заключаться в том, чтобы подавить ее, повысив процентные ставки и / или изменив QE. Или правительство может опробовать предложение MMT, чтобы подавить инфляцию более высокими налогами. Беда в том, что все эти реакции также будут подавлять экономическую активность. В таких условиях доктрина MMT о бесплатных расходах не будет выглядеть так привлекательно.

Об авторе

Джон Уиттакер, старший преподаватель по экономике, Lancaster University

Эта статья переиздана из Беседа под лицензией Creative Commons. Прочтите оригинал статьи.