Гордон Гекко с «Уолл-Стрит» может быть вымышленным лицом инсайдерской торговли. Илона Гейнор/flickr, CC BY-NC-SA

Там в растущее двухпартийное стремление запретить членов Конгресса от покупки или продажи акций. Сдвиг следует за сообщениями в новостях о том, что несколько сенаторов продали акции вскоре после получения брифингов по коронавирусу в начале 2020 года, и что по крайней мере 57 законодателей не раскрыли финансовые операции с 2012 года, как того требует закон.

Конгресс принял этот закон – Закон Конгресса о прекращении торговли знаниями, также известный как Закон о АКЦИЯХ — в 2012 году для борьбы с инсайдерской торговлей среди законодателей с повышенной прозрачностью. Но хор законодателей и сторожевые псы управления утверждают, что это не зашло достаточно далеко и не работает.

Все это поднимает два важных вопроса: что такое инсайдерская торговля и в чем ее суть?

Мы являемся профессор финансов и профессор экономики кто изучает финансовые рынки и как инвесторы пытаются воспользоваться доступом к информации в личных целях. Наше исследование показывает, что это очень распространено, но его трудно остановить.

Что такое инсайдерская торговля?

Инсайдерская торговля это всякий раз, когда кто-то использует закрытую информацию, движущую рынок, в процессе покупки или продажи финансового актива.

Например, предположим, что вы работаете руководителем в компании, которая планирует совершить приобретение. Если это не публично, это будет считаться внутренней информацией. Это становится преступлением, если вы сообщаете об этом другу, и этот человек затем покупает или продает финансовый актив, используя эту информацию, или если вы совершаете сделку самостоятельно.

Наказание, если вас осудят за инсайдерскую торговлю, может варьироваться от нескольких месяцев до более десяти лет за решеткой.

Инсайдерская торговля стала незаконной в США в 1934 году после того, как Конгресс принял Закон о бирже ценных бумаг после худшее устойчивое падение акций в истории. С «черного понедельника» 1929 г. до лета 1932 г. фондовый рынок потерял 89% своей стоимости. Этот акт был призван предотвратить повторение целого ряда злоупотреблений, в том числе операции с ценными бумагами.

Проблема был драматизирован в классическом фильме Оливера Стоуна 1987 года «Уолл-Стрит», в котором безжалостный финансист Гордон Гекко зарабатывает миллионы долларов, торгуя инсайдерской информацией о нескольких компаниях, полученной от его протеже Бада Фокса.

«Самый ценный товар, который я знаю, — это информация». заявляет Гекко, которого к концу фильма обвиняют в инсайдерской торговле и отправляют в тюрьму.

«Информированная торговля»

В то время как инсайдерская торговля обычно включает в себя торговлю акциями отдельных компаний на основе информации о них, она может включать любую информацию об экономике, товаре или что-либо еще, что может перемещает рынки.

Например, ежемесячный индекс потребительских цен иметь огромное влияние на финансовые рынки на данный момент из-за опасений по поводу инфляции и того, как она повлияет на темпы повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. Эти данные собираются, а затем тщательно охраняются, но небольшое количество людей имеет к ним доступ до того, как они официально публикуются, что делает информацию чрезвычайно ценной, если кто-то из них захочет извлечь из нее прибыль.

Наше собственное исследование финансовой торговли перед выпуском экономических данных США показывает, что финансовые рынки склонны двигаться в «правильном» направлении за несколько минут до его выпуска. То есть, если новые данные окажутся положительными для акций, мы увидим модели роста акций до того, как эта информация станет общедоступной — что-то, известное как «информированная торговля». Мы также обнаружили, что это относится к опубликованным данным. в Китае и Великобритания. Это говорит о том, что некоторые трейдеры могут заранее знать информацию, содержащуюся в экономических объявлениях.

Конечно, альтернативные объяснения могут заключаться в том, что некоторые трейдеры просто лучше умеют собирать и анализировать доступные данные, которые правильно предсказывают экономические объявления. Например, онлайн цены собранные в режиме реального времени, можно использовать для прогнозирования уровня инфляции. Также, спутниковых снимков и прогнозы аналитиков может использоваться для прогнозирования уровней запасов сырой нефти и природного газа.

Распространенный, прибыльный и труднодоказуемый

Исследования показывают, что инсайдерская торговля распространена и прибыльна, Но общеизвестно трудно доказать и предотвратить. Исследование 2020 года показало, что только около 15% инсайдерской торговли в США обнаружен и привлечен к ответственности.

Одним из наиболее известных — и немногочисленных — примеров судебного преследования инсайдерской торговли было Осуждение 2004 года бизнесвумен и медийной личности Марты Стюарт для продажа акций на основе незаконной наводки от брокера. Другой случай произошел в 2016 году, когда миллиардер Стивен Коэн и его ныне несуществующий хедж-фонд SAC Capital Advisors заключили мировое соглашение на сумму 135 миллионов долларов США. за обвинения в инсайдерской торговле. Хедж-фонд также заплатил штраф в размере $1.8 млрд. в 2014 году по аналогичным обвинениям.

А в 2020 году бывший член палаты представителей США Крис Коллинз был приговорен к 26 месяцам лишения свободы за то, что он передал конфиденциальную информацию своему сыну, а затем солгал об этом ФБР.

В последнее время, два чиновника ФРС ушли в отставку в сентябре 2021 года после того, как раскрытие информации показало, что в 2020 году они активно торговались, в то время как центральный банк США тратил триллионы на спасение экономики от последствий пандемии. И сенатор Ричард Берр и его брат оставаться под следствием Комиссией по ценным бумагам и биржам в связи с сделками с акциями, которые они совершили в феврале 2020 года, вскоре после того, как республиканец из Северной Каролины получил закрытые брифинги по пандемии.

Почему это важно

Инсайдерская торговля не является преступлением без потерпевших. Посыпая песком механизмы финансовых рынков, люди, торгующие инсайдерской информацией, извлекают выгоду за счет других.

Ключевой характеристикой хорошо функционирующих финансовых рынков является высокая ликвидность, что означает легкость совершения крупных сделок при низких транзакционных издержках. Инсайдерская торговля негативно влияет на ликвидность рынка и повышает транзакционные издержки, снижая доходы инвесторов. А так как многие люди имеют долю в финансовых рынках - около половины семей в США владеют акциями либо прямо, либо косвенно — такое поведение вредит большинству американцев.

Инсайдерская торговля также делает его дороже для компаний, выпускающих акции и облигации. Если инвесторы думают, что инсайдеры могут торговать облигациями компании, они потребуют более высокой доходности по облигациям, чтобы компенсировать их невыгодное положение, увеличивая затраты для компании. В результате у компании остается меньше денег, чтобы нанять больше рабочих или инвестировать в новый завод.

Существуют также более широкие последствия инсайдерской торговли. Это подрывает доверие населения на финансовых рынках и подпитывает распространенное мнение о том, что их шансы складываются в пользу элиты и против всех остальных.

Кроме того, поскольку внутренние трейдеры получают выгоду от привилегированного доступа к информации, а не от работы, это заставляет людей думать, что система сфальсифицирована.

Бывший член палаты представителей США Крис Коллинз признал себя виновным в инсайдерской торговле и лжи ФБР. В 26 году он был приговорен к 2020 месяцам тюремного заключения. AP Photo / Seth Wenig

Борьба с инсайдерской торговлей

Вероятность того, что Конгресс запретит законодателям торговать акциями, увеличилась, когда спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси недавно сказала, что может поддержать идею – хотя она хотела бы, чтобы запрет распространялся и на Верховный суд, в котором в настоящее время нет правил, регулирующих эту практику. По крайней мере, некоторые республиканцы, такие как Конгрессмен США Кевин Маккарти и Сенатор Бен Сассе, также говорят, что поддерживают запрет.

Со своей стороны, ФРС отреагировала на торговлю двух своих бывших чиновников запрет банковских политиков и старшего персонала от покупки отдельных акций или облигаций.

Существуют также менее жесткие способы пресечения инсайдерской торговли. В последние годы политики в США. и Великобритания ужесточили процедуры, регулирующие выпуск экономических данных. В Великобритании, например, десятки государственных чиновников получали важные для рынка экономические данные за 24 часа до публикации. После прекращения практики в 2017 году мы обнаружили доказательства значительно менее информированная торговля перед релизом — предполагая, что это эффективно предотвратило большую часть инсайдерской торговли.

Опросы показывают широкую поддержку Конгрессом двухпартийной общественности запрета законодателям на торговлю финансовыми ценными бумагами. недавний опрос показал, что 75% за. Хотя это не означает, что закон будет принят, это оказывает давление на законодателей обеих партий, чтобы они что-то сделали с проблемой.

Об авторах

Александр Куров, профессор финансов и заведующий кафедрой финансов Фреда Т. Таттерсолла, Университет Западной Вирджинии и Маркета ВульфДоцент кафедры экономики, Колледж Скидмора

Эта статья переиздана из Беседа под лицензией Creative Commons. Прочтите оригинал статьи.

Рекомендуемые книги:

Капитал в XXI веке
Томасом Пикетти. (Перевод Артура Голдхаммера)

In Столица в XXI веке, Томас Пикетти анализирует уникальный сбор данных из двадцати стран, начиная еще в восемнадцатом веке, чтобы выявить ключевые экономические и социальные модели. Но экономические тенденции не являются действиями Бога. По словам Томаса Пикетти, политическое действие сдерживает опасное неравенство в прошлом, и может сделать это снова. Работа необычайных амбиций, оригинальности и строгости, Капитал в XXI веке переориентирует наше понимание экономической истории и противостоит нам отрезвляющими уроками на сегодня. Его выводы изменят дебаты и установят повестку дня следующего поколения мысли о богатстве и неравенстве.

Открыть Для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.

Фортуна природы: как бизнес и общество процветают за счет инвестиций в природу
Марк Р. Терчек и Джонатан С. Адамс.

Что такое природа стоит? Ответ на этот вопрос-который традиционно обрамленная в экологическом плане, реконструирует, как мы работаем. В Фортуна природы, Марк Терчек, генеральный директор The Nature Conservancy и бывший инвестиционный банкир, и научный писатель Джонатан Адамс утверждают, что природа - это не только основа благосостояния людей, но и самые умные коммерческие инвестиции, которые могут сделать любой бизнес или правительство. Леса, поймы и устричные рифы, часто рассматриваемые просто как сырьевые материалы или препятствия, которые должны быть устранены во имя прогресса, на самом деле важны для нашего будущего процветания как технологии или права или бизнес-инноваций. Фортуна природы предлагает важное руководство по экономическому и экологическому благополучию в мире.

Открыть Для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.

За Outrage: Что пошло не так с нашей экономике и нашей демократии, и как это исправить -- Роберт В. Райха

В этом своевременная книга, Роберт Б. Рейх утверждает, что ничего хорошего не происходит в Вашингтоне, если граждане находятся под напряжением и организован, чтобы убедиться, что Вашингтон действует на благо общества. Первый шаг, чтобы увидеть картину в целом. За Outrage соединяет точки, показывающий, почему увеличение доли доходов и богатства собирается сверху еще ковылял рабочих мест и роста для всех остальных, подрывая нашу демократию, вызванных американцы становятся все более циничными об общественной жизни, и многие американцы оказались друг против друга. Он также объясняет, почему предложения "регрессивный право" мертвы неправильно и обеспечивает четкий план того, что должно быть сделано. Вот план действий для каждого, кто заботится о будущем Америки.

Открыть Дополнительная информация или заказать эту книгу на Amazon.

Это меняет все: занять Уолл-стрит и движение 99%
Сарой ван Гелдер и персоналом YES! Журнал.

Это изменяет все показывает, как движение Занимает смещение того, как люди видят себя и мир, такое общество, которое они считают возможным, и их собственное участие в создании общества, которое работает на 99%, а не только на 1%. Попытки разобраться в этом децентрализованном, быстро развивающемся движении привели к путанице и неправильному восприятию. В этом томе редакторы ДА! журнал объединить голоса изнутри и вне протестов, чтобы передать проблемы, возможности и личности, связанные с движением Занимайте Уолл-стрит. В этой книге представлены материалы от Наоми Клейн, Дэвида Кортена, Ребекки Солнит, Ральфа Надера и других, а также активистов «Занимайте», которые были там с самого начала.

Открыть Для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.