Хотя большинству людей рынок репо мало известен, он представляет собой кредитный автомат на 1 триллион долларов в день, в котором не только банки, но и хедж-фонды и другие «теневые банки» берут кредиты для финансирования своих сделок. Согласно Закону о Федеральном резерве, окно кредитования центрального банка открыто только для лицензированных банков-депозитариев; но ФРС сейчас вкладывает миллиарды долларов в рынок репо (соглашений РЕПО), фактически предоставляя спекулянтам безрисковые ссуды под менее чем 2%.

Это не служит реальной экономике, в которой создаются товары, услуги и рабочие места. Тем не менее, ФРС оказалась в ловушке этой спекулятивной денежной экспансии, чтобы избежать каскадных дефолтов, с которыми она столкнулась в результате долгосрочного кризиса управления капиталом в 1998 году и кризиса Lehman в 2008 году. Рынок репо - это хрупкий карточный домик, ожидающий для сильного ветра, чтобы взорвать его, поддержанный ошибочной монетарной политикой, которая вынудила центральные банки поддержать свои чрезвычайно рискованные предприятия.

Финансовая экономика против реальной экономики

Дилемма ФРС была графически проиллюстрирована в подкасте 19 декабря предпринимателем / инвестором Джордж ГаммонОн объяснил, что у нас на самом деле две экономики - «реальная» (производительная) экономика и «финансовая» экономика. «финансиализация»Определяется в Википедии как« схема накопления, при которой прибыль накапливается преимущественно через финансовые каналы, а не через торговлю и товарное производство ». Вместо того, чтобы производить вещи самим, финансовая деятельность питается прибылью других, которые производят.

Финансовая экономика - включая акции, корпоративные облигации и недвижимость - сейчас находится на подъеме. Между тем, основная часть населения борется за ежедневные расходы. 500 самых богатых людей в мире получили 12 триллионов долларов богаче в 2019, тогда как 45% американцев не имеют сбереженийи почти 70% не могли придумать 1,000 долларов в чрезвычайной ситуации без заимствования.

Гаммон объясняет, что политика центрального банка, направленная на стимулирование реальной экономики, оказала влияние только на стимулирование финансовой экономики. Заявленная цель политики состоит в том, чтобы увеличить расходы за счет увеличения кредитования банками, которые, как предполагается, являются движущими силами для перемещения ликвидности из финансовой в реальную экономику. Но этот механизм передачи не работает, потому что потребители отключены. Они не могут тратить больше, если их доходы не растут, и единственный способ увеличить доходы, говорит Гаммон, - это увеличить производство (или с хорошей дозой «вертолетных денег», но об этом позже).

Так почему же предприятия не вкладывают деньги в увеличение производства? Потому что, по словам Гаммона, центральные банки сделали «пут» на финансовом рынке, то есть не позволят ему обанкротиться. Владельцы бизнеса говорят: «Почему я должен рисковать большей производительностью, когда я могу просто инвестировать в недвижимость, акции или рынок корпоративных облигаций и зарабатывать безрисковые деньги?» В результате снижается производительность и сокращаются расходы в реальной экономике. в то время как «легкие деньги», созданные банками и центральными банками, используются для краткосрочной выгоды от непродуктивных финансовых вложений.

Существующие активы покупаются только для того, чтобы продать их или сдать в аренду за большее, снимая прибыль с верха. Эти незаработанные прибыли «рантье» зависят от быстрого доступа к ликвидности (способность покупать и продавать по требованию) и от левереджа (использование заемных средств для увеличения прибыли), и оба они в конечном итоге гарантированы центральными банками. Как отмечалось в статье за ​​июль 2019 года под названием «Финансовость подрывает реальную экономику"

Когда крупные финансовые институты с высоким левереджем на этих рынках рушатся, например, Lehman Brothers в сентябре 2008 года, центральные банки вынуждены вмешаться, чтобы спасти финансовую систему. Таким образом, у многих центральных банков нет иного выбора, кроме как стать участниками рынка ценных бумаг последней инстанции, обеспечивая сети безопасности для финансируемых универсальных банков и теневых банков.

Репо Безумие

Вот что сейчас происходит на рынке репо. Репо работают как ломбард: кредитор забирает актив (обычно это федеральные ценные бумаги) в обмен на наличные с соглашением вернуть актив за наличные плюс проценты на следующий день, если кредит не будет пролонгирован. В сентябре 2019 года ставки по репо должны были составить около 2%, в соответствии со ставкой ФРС (ставкой, по которой банки берут депозиты друг у друга). Тем не менее, ставки репо выстрелил до 10% 17 сентября. Тем не менее банки отказывались давать ссуды друг другу, очевидно, упуская большую прибыль, чтобы удержать свои деньги. Поскольку банки не кредитовали, Федеральный резервный банк Нью-Йорка подскочил, увеличив объем операций репо за одну ночь до 75 миллиардов долларов. 23 октября он увеличил ставку до 165 миллиардов долларов, очевидно, чтобы закрыть дыру на рынке репо, созданную, когда JPMorgan Chase, крупнейший национальный депозитный банк страны, вытащил эквивалентную сумму. (Подробнее см. Мой предыдущий пост здесь.)

К декабрю общая сумма, введенная ФРС, составила до $ 323 млрд., Какая скрытая опасность скрывалась за этим беспрецедентным действием? Статья в Ежеквартальном обзоре Банка международных расчетов (BIS) указывается на хедж-фонды. В качестве ZeroHedge суммируется выводы BIS:

[C] вопреки нашему первоначальному предположению, что банки тянули с рынка репо из-за опасений со стороны контрагента другие банки, вместо этого они были напуганы передержкой другие хедж-фондыкоторые стали доминирующим маргинальным - и полностью нерегулируемым - контрагентом по репо с банками, кредитующими ликвидность; без указанной ликвидности массивный рычаг регулирования хедж-фондов, такой как показанный выше, стал бы фактически невозможным.

Хедж-фонды были обвиняют в финансовом кризисе 2008 года, добавив слишком большой риск для банковской системы. Они уничтожают компании, вынуждая выкуп акций, продажу активов, увольнения и другие меры, которые повышают цены на акции за счет долгосрочного здоровья и производительности компании. Они также были одним из основных факторов в развитии эпидемии бездомности, покупая заложенную недвижимость по пожарной цене, а затем сдавая их в аренду по завышенным ценам, Почему ФРС должна была выручить эти паразитические учреждения? Авторы BIS объяснены:

Рынки репо перераспределяют ликвидность между финансовыми учреждениями: не только банками (как в случае с рынком федеральных фондов), но также страховыми компаниями, управляющими активами, фондами денежного рынка и другими институциональными инвесторами. При этом они помогают другим финансовым рынкам функционировать бесперебойно. Таким образом, любое устойчивое разрушение на этом рынке, с ежедневным оборотом на рынке США около 1 трлн долларов, может быстро распространиться через финансовую систему. Замораживание рынков репо в конце 2008 года было одним из наиболее разрушительных аспектов Великого финансового кризиса (GFC).

Рынок репо ежедневно стоит 1 триллион долларов, он намного больше и более глобален, чем рынок фондовых фондов, который обычно является целью политики центрального банка. Сделки репо предположительно обеспечены «высококачественным обеспечением» (обычно казначейскими обязательствами США). Но они не без риска из-за практики «повторной ипотеки»: краткосрочный «владелец» обеспечения может использовать его в качестве обеспечения для другого займа, создавая левередж - займы под займы. По оценкам МВФ, такое же обеспечение было повторно использовать в 2.2 раза в 2018 году, что означает, что как первоначальный владелец, так и 2.2 последующие повторные пользователи полагали, что они владеют одним и тем же обеспечением. Это использование, которое фактически расширяет предложение денег, является одной из причин, по которой банки размещают свои дополнительные средства на рынке репо, а не на рынке фондовых фондов. Но это также, почему рынок репо и казначейские обязательства США, которые он использует в качестве обеспечения, не являются безрисковыми. Как ветеран Уолл-стрит Кейтлин Лонг предупреждает:

Казначейские облигации США являются ... самым активным активом на финансовых рынках, и крупные банки знают об этом. … Казначейские облигации США являются основным активом, используемым каждым финансовым учреждением для удовлетворения своих требований к капиталу и ликвидности, что означает, что никто не знает, насколько велика эта дыра на общесистемном уровне.

Это реальная причина, по которой рынок репо периодически захватывает. Это похоже на музыкальные стулья - никто не знает, сколько игроков будет без стула, пока музыка не остановится.

ZeroHedge предостерегает, что хедж-фонды являются наиболее многоцелевыми фондами с самым высоким левереджем в мире, взяв под контроль чистые активы в размере от 20 до 30 миллиардов долларов и доведя их до 200 миллиардов долларов. По данным The Financial Times, чтобы увеличить доход, «некоторые хедж-фонды берут казначейские ценные бумаги, которые они только что купили, и используют их для обеспечения кредитов наличными на рынке репо. Затем они используют эти свежие деньги, чтобы увеличить размер сделки, повторяя процесс снова и снова и увеличивая потенциальную прибыль ».

ZeroHedge заключает:

Это… объясняет, почему ФРС запаниковала в ответ на снижение ставки репо ГК до 10% 16 сентября, и сразу же осуществила репо, а также поспешила запустить QE 4: не только председатель ФРС Пауэлл столкнулся с LTCM [Long Term Capital Management ] похожая ситуация, но поскольку финансируемый репо [арбитраж] (а) использовался большинством многослойных фондов, Федеральный резерв внезапно столкнулся с множеством взрывов LTCM, которые могли привести к лавине, которая могла привести к триллионы активов были принудительно ликвидированы, когда цунами маржинальных требований обрушилось на мир хедж-фондов.

«Вертолетные деньги» - единственный выход?

ФРС была вынуждена собственной политикой создать лавину спекулятивной ликвидности, которая никогда не превратится в реальную экономику. Как Гаммон объясняет,Центральные банки создали стену, которая улавливает эту ликвидность на финансовых рынках, доводя акции, корпоративные облигации и недвижимость до рекордных высот, создавая «пузырь все», который выполняет только одно - увеличение неравенства в благосостоянии. Количественное смягчение центрального банка не приведет к гиперинфляции, говорит Гаммон, но «оно создаст огромное расхождение между имущими и неимущими, которые полностью уничтожат средний класс и приведут к MMT или вертолетные деньги. Почему? Потому что это единственный способ, которым ФРС может получить ликвидность из финансовой экономики, через эту стену, вокруг банковской системы и в реальную экономику. Это единственное решение, которое у них есть ». Гаммон не считает это правильным решением, но он не одиноки в прогнозе, что вертолетные деньги идут.

Investopedia заметки что «вертолетные деньги» отличаются от количественного смягчения (QE), инструмента печатания денег, используемого в настоящее время центральными банками. QE включает деньги, созданные центральным банком, используемые для покупки активов с банковских балансов. Вертолетные деньги, с другой стороны, предполагают прямое распространение печатных денег среди населения.

Прямое падение денег на людей, безусловно, поможет стимулировать экономику, но это не избавит паразита от финансов; и Гаммон, вероятно, прав, что у ФРС нет инструментов для лечения самой основной болезни. Только Конгресс может изменить Федеральный резервный закон и налоговую систему. Конгресс может ввести налог на финансовые транзакции в размере 0.1%, что приведет к пресечению спекулятивных сделок на высокой частоте. Конгресс может превратить Федеральный резерв в общественное предприятие, уполномоченное обслуживать производительную экономику. Коммерческие банки также могут регулироваться как коммунальные предприятия, и можно создавать государственные банки, которые удовлетворяют потребности местной экономики в ликвидности. Для других возможностей см. Банковское дело на Людях здесь.

Решения доступны, но сам Конгресс захвачен финансовыми рынками, и может потребоваться очередной экономический коллапс, чтобы мотивировать Конгресс действовать. Нынешний кризис репо может стать взрывателем, который вызывает этот крах.

Об авторе

Эллен Браун является адвокатом, основателем Институт банковского дела, и автор двенадцати книг, включая бестселлер Web долга. В Решение Общественный банкЕе последняя книга, она исследует успешные общественности банковские модели исторически и на глобальном уровне. Ее 200 + блог статьи на EllenBrown.com.

Книги этого автора

Сеть долга: шокирующая правда о нашей денежной системе и о том, как мы можем сломаться бесплатно
Эллен Ходжсон Браун.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу.

Решение для публичного банка: от строгости к процветанию
Эллен Браун.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу.

Запретная медицина: эффективна ли неядовитая терапия рака?
Эллен Ходжсон Браун.

Нажмите здесь для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу.

Помни свое будущее
3 ноября

Узнайте о проблемах и о том, что поставлено на карту на президентских выборах 3 ноября 2020 года.

Слишком скоро? Не ставьте на это. Силы коварны, чтобы помешать вам высказаться в вашем будущем.

Это большой выбор, и эти выборы могут быть для ВСЕХ шариков. Отвернись на свой страх и риск.

Только вы можете предотвратить кражу в будущем

Следуйте InnerSelf.com's
"Помни свое будущее"покрытие

Рекомендуемые книги:

Капитал в XXI веке
Томасом Пикетти. (Перевод Артура Голдхаммера)

In Столица в XXI веке, Томас Пикетти анализирует уникальный сбор данных из двадцати стран, начиная еще в восемнадцатом веке, чтобы выявить ключевые экономические и социальные модели. Но экономические тенденции не являются действиями Бога. По словам Томаса Пикетти, политическое действие сдерживает опасное неравенство в прошлом, и может сделать это снова. Работа необычайных амбиций, оригинальности и строгости, Капитал в XXI веке переориентирует наше понимание экономической истории и противостоит нам отрезвляющими уроками на сегодня. Его выводы изменят дебаты и установят повестку дня следующего поколения мысли о богатстве и неравенстве.

Открыть Для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.

Фортуна природы: как бизнес и общество процветают за счет инвестиций в природу
Марк Р. Терчек и Джонатан С. Адамс.

Что такое природа стоит? Ответ на этот вопрос-который традиционно обрамленная в экологическом плане, реконструирует, как мы работаем. В Фортуна природы, Марк Терчек, генеральный директор The Nature Conservancy и бывший инвестиционный банкир, и научный писатель Джонатан Адамс утверждают, что природа - это не только основа благосостояния людей, но и самые умные коммерческие инвестиции, которые могут сделать любой бизнес или правительство. Леса, поймы и устричные рифы, часто рассматриваемые просто как сырьевые материалы или препятствия, которые должны быть устранены во имя прогресса, на самом деле важны для нашего будущего процветания как технологии или права или бизнес-инноваций. Фортуна природы предлагает важное руководство по экономическому и экологическому благополучию в мире.

Открыть Для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.

За Outrage: Что пошло не так с нашей экономике и нашей демократии, и как это исправить -- Роберт В. Райха

В этом своевременная книга, Роберт Б. Рейх утверждает, что ничего хорошего не происходит в Вашингтоне, если граждане находятся под напряжением и организован, чтобы убедиться, что Вашингтон действует на благо общества. Первый шаг, чтобы увидеть картину в целом. За Outrage соединяет точки, показывающий, почему увеличение доли доходов и богатства собирается сверху еще ковылял рабочих мест и роста для всех остальных, подрывая нашу демократию, вызванных американцы становятся все более циничными об общественной жизни, и многие американцы оказались друг против друга. Он также объясняет, почему предложения "регрессивный право" мертвы неправильно и обеспечивает четкий план того, что должно быть сделано. Вот план действий для каждого, кто заботится о будущем Америки.

Открыть Дополнительная информация или заказать эту книгу на Amazon.

Это меняет все: занять Уолл-стрит и движение 99%
Сарой ван Гелдер и персоналом YES! Журнал.

Это изменяет все показывает, как движение Занимает смещение того, как люди видят себя и мир, такое общество, которое они считают возможным, и их собственное участие в создании общества, которое работает на 99%, а не только на 1%. Попытки разобраться в этом децентрализованном, быстро развивающемся движении привели к путанице и неправильному восприятию. В этом томе редакторы ДА! журнал объединить голоса изнутри и вне протестов, чтобы передать проблемы, возможности и личности, связанные с движением Занимайте Уолл-стрит. В этой книге представлены материалы от Наоми Клейн, Дэвида Кортена, Ребекки Солнит, Ральфа Надера и других, а также активистов «Занимайте», которые были там с самого начала.

Открыть Для получения дополнительной информации и / или заказать эту книгу на Amazon.