Фото Кредиты: Питер Бланшар.Tar Sands: Углеродная бомба в Канаде. (CC 2.0)

До вступления в должность президента Дональда Трампа, был толчок потребовать от нефтяных и газовых компаний информировать своих инвесторов о рисках изменения климата. По мере того, как правительства активизируют усилия по регулированию выбросов углекислого газа, думает, активы компаний из ископаемого топлива могут обесцениваться со временем.

Комиссия по ценным бумагам и биржам, например, зондирование как ExxonMobil раскрывает влияние этого риска на стоимость его резервов. А также адвокаты по раскрытию информации нажимали агентство принимать более решительные меры.

Теперь, когда республиканцы контролируют Конгресс и Белый дом, будет ли обратный курс SEC? И должно ли это?

Очевидный скептицизм администрации Трампа в отношении изменения климата может предвещать такое изменение направления. И Конгресс ' решение отменить правила прозрачности для энергетических компаний США в Додд-Фрэнк предполагает, что политика прозрачности более широко ослабевает.

Тем не менее, условия этой дискуссии по-прежнему основаны на понятии, что инвесторы не располагают достаточной информацией для точной оценки воздействия изменения климата на стоимость компании. Растущий объем академических исследований, в том числе и наших собственных, предполагает, что они уже действуют, и что оптимальный путь компромисса, который улучшает условия добровольного раскрытия информации, может быть оптимальным.

«Многожильные» активы

Такое изменение направления было бы хорошей новостью для ExxonMobil в ее борьбе с SEC над раскрытием информации об изменении климата.

В прошлом году, ExxonMobil анонсировала что 4.6 млрд. баррелей нефтегазовых активов - 20 процентов от его текущей инвентаризации будущих перспектив - может оказаться слишком дорогостоящим. Это было бы самым большим списанием активов в его истории. До сих пор компания записал US $ 2 млрд. В дорогих, выше рыночных расходах на природный газ. Больше списаний - на этот раз возможно нефтяных песков - возможно, будет.

Неясно, насколько это связано с рисками изменения климата, но некоторые из них в качестве доказательств что отрасль ископаемого топлива недостаточно для информирования инвесторов об этих рисках.

Сторонники раскрытия информации в США и Европе призывают нефтяные и газовые компании больше говорить о возможности того, чтобы их забронированные активы стали «застрявшими» со временем. Многожильные активы в основном запасы нефти и газа, которые, возможно, должны остаться в земле в результате сочетания новых технологий эффективности и политических действий, направленных на ограничение выбросов парниковых газов.

Ассоциация обвал акций угольных компаний в прошлом году подчеркнула эту озабоченность. Усиление ценовой конкуренции от более чистых источников энергии, таких как природный газ и солнечная энергия, а также увеличение стоимости разработки экологически чистого угля переполнило уже снижающийся доход отрасли.

Независимо от направления политики, которое SEC берет на климатический риск, это вряд ли сдерживает тех инвесторов, которые считают, что нынешняя система добровольного и обязательного раскрытия не предоставила им достаточную информацию о рисках изменения климата. И некоторые участники рынка, такие как Банка Англии Марк Карни, опасаются, что занижение информации об изменении климата создает большой риск для финансовых рынков - пузырь на выбросах углерода, что может привести к крупному провалу рынка.

В настоящее время SEC требует обязательного раскрытия всех "материала«Информация, а все остальное добровольно. Эта система создала Огромное количество of общедоступная информация о расходах и рисках изменения климата.

Но, как показывают недавние откровения ExxonMobil, рынок явно не имеет всей информации. Для этого есть веские причины. По конкурентным причинам и выживанию бизнеса определенная информация о компании хранится конфиденциально и конфиденциально.

Суды и SEC всегда признавали право компании на неприкосновенность частной жизни в отношении определенной информации. Более того, компании утверждают, что это может нанести ущерб акционерам, если они будут раскрыты досрочно. Требуется соответствующий баланс.

Затраты на углерод

Наши собственные исследования подтверждают, что финансовые рынки уже оценивают климатический риск в запасах нефтегазовых компаний на основе отчетов компаний и другие доступные данные от государственных и частных источников. Эти данные позволяют инвесторам правильно оценивать последствия изменения климата для компаний, в том числе ожидание списаний.

Например, наша работа предполагает, что инвесторы впервые начали оценивать данные такого рода уже в 2009, когда научные данные об изменении климата о мельничных активах впервые стало известно. наш последние исследования, который вскоре будет опубликован в Современные исследования бухгалтерского учета, показывает, что средняя цена акций компании в рейтинге Standard & Poor's 500 отражает штраф в размере около 79 долларов за тонну выбросов углерода (по данным за 2012 год). Этот штраф учитывает все компании S&P 500, а не только нефтегазовые компании. Важно отметить, что это исследование также показывает, что инвесторы могут оценить размер штрафа за счет раскрытия информации компаниями и имеющейся информации о рисках изменения климата, не относящейся к компании.

Это наказание включает ожидаемую стоимость уменьшения выбросов углерода и возможная потеря дохода от более дешевых источников энергии.

Exxon, со своей стороны, говорит он оценивает стоимость долгосрочного углерода внутренне в $ 80 за тонну, сопоставляя нашу рыночную модель.

Правильное соединение

Все это ставит вопрос о том, какой уровень дополнительного обязательного раскрытия необходим для улучшения «общего количества доступной информации» для инвесторов, на которых основываются решения.

С изменением климата насущная проблема, инвесторы, безусловно, имеют право требовать больше раскрытия информации, и мы согласны с этим. Но какой ценой?

Действительно, затраты на раскрытие информации могут быть значительными, и не только прямые издержки, которые должны учитывать разработчики политики при составлении новые правила, Косвенные издержки, такие как принуждение нефтяных и газовых компаний раскрывать важную конфиденциальную информацию для конкурентов, могут быть особенно обременительными для конкретных компаний. И общество может заплатить высокую цену, если новые правила приведут компании к неразумным операционным или инвестиционным решениям или отложить инвестиции без необходимости. За счет просчетов затраты энергии могут увеличиться или сократиться.

Кроме того, частный сектор пытается заполнить этот пробел сам по себе. Moody's Investor Service, например, объявило в июне он будет самостоятельно оценивать риск перехода углерода в рамках своего кредитного рейтинга для компаний в секторах 13, включая нефть и газ.

Программа добровольного раскрытия SEC

Принимая во внимание эти и другие факторы, а не мандаты новых раскрытий в настоящее время, мы настоятельно призываем SEC сначала внедрить добровольную программу в соответствии с его успешная программа 1976 за раскрытие чувствительных иностранных платежей (таких как взятки). Отчет SEC по этой программе не показало вреда ценам акций участников после того, как они раскрыли платежи.

На самом деле часто отсутствие участия вызывает отрицательную реакцию на акции, поскольку рынки часто рассматривают нераскрывающиеся предприятия как те, у кого что-то скрывать.

Эта добровольная программа также помогла подготовить Закон об иностранной коррупционной практике 1977, который Формализованное требования к бухгалтерскому учету для взяточничества иностранным должностным лицам.

Мы надеемся, что добровольная программа раскрытия информации об изменении климата достигнет аналогичной цели: то есть формальные требования к раскрытию SEC, которые учитывают интересы всех сторон.

Такая программа может первоначально ориентироваться на определенную группу, такую ​​как крупнейшие SECN-зарегистрированные нефтегазовые компании 50. Это дало бы SEC и частным организациям, таким как Moody's, дополнительные данные и опыт, необходимые для изучения затрат, выгод и финансовых последствий раскрытия рисков изменения климата.

Это будет способствовать созданию более постоянного нормотворчества для лучшего удовлетворения потребностей инвесторов, компаний и, в конечном счете, общественности

Об авторах

Пол Гриффин, профессор менеджмента, Университет Калифорнии, Дэвис и Эми Майерс Яффе, Исполнительный директор по вопросам энергетики и устойчивого развития, Университет Калифорнии, Дэвис

Эта статья изначально была опубликована в Беседа, Прочтите оригинал статьи.

Книги по этой теме

at Внутренний рынок самовыражения и Amazon