Онлайн-цены приводят цены на оффлайн.

На прошлой неделе Федеральный резервный банк Канзас-Сити провел свою долгожданную ежегодную конференцию центрального банка в Джексон-Холе. В этом году тема "Изменение рыночных структур и их последствий для денежно-кредитной политики«Привлекло еще большее внимание, чем обычно.

Это было немаловажно, потому что он подчеркнул, что макроэкономисты и центральные банки теперь много заботятся о том, что раньше было провинцией других областей экономики - что делают фирмы. В результате часть тайны того, почему страны с развитой экономикой имели десятилетие низкой инфляции и низкий рост заработной платы, разблокируется.

Одна из самых интересных работ пошла по этому вопросу. Альберто Кавалло из Гарвардской бизнес-школы изучил, как онлайн-розничная торговля, включающая легко обнаруживаемые цены, которые часто определяются алгоритмами, может изменить ценовое поведение более традиционных розничных продавцов и, в свою очередь, повлиять на инфляцию в целом.

Может быть, новая экономика коренным образом изменила то, как цены устанавливаются в экономике, тем самым изменяя динамику инфляции и то, что наш Резервный банк готов разрешить? Если это так, это может существенно повлиять на так называемую «реальную экономику».

Короткий ответ - вполне возможно. Но детали оба увлекательны и важны.

Cavallo использует данные из Проект с миллиардами цен, который он основал совместно с Роберто Ригобоном, который сбрасывает данные о ценах из Интернета. Он содержит более 15 миллионов ежедневных цен от 1000 розничных торговцев в 60 странах, поскольку 2008 (раскрытие: Rigobon и я были коллегами в MIT). Cavallo добавляет данные страны происхождения из продуктов Walmart и описания продуктов из Amazon для создания прокси для онлайн-конкуренции каждого товара. Его данные опускаются до уровня почтового индекса, поэтому он может посмотреть, как цены варьируются в пределах США.

Кавалло показывает, что изменения цен происходят чаще. Многоканальные ритейлеры, которые продают как онлайн, так и в магазинах «кирпичи и мины», ушли от изменения цен один раз каждые 6.7 месяцев в 2008-2010 за каждый 3.7 месяцев в 2014-2017. Часто эти изменения сокращаются. Этот «эффект быстрого изменения» является самым сильным в таких категориях, как электроника и товары для дома, где интернет-магазины имеют высокую долю на рынке.

Четкий вывод состоит в том, что онлайн-конкуренция является интенсивной из-за простой доступности информации о ценах конкурентов и способности менять цены дешево, быстро и часто даже алгоритмически. К этому добавляется, что взимание различных цен в разных местах кажется, по данным, более сложным, чем раньше, потому что потребители могут это выяснить.

Как и следовало ожидать, это также облегчает быстрый переход от шоков к ценам, связанным с колебаниями обменных курсов или цен на топливо.

Все это означает, что есть больше крышки на ценах, чем в прошлом, - поэтому более низкая средняя инфляция - это эффект «Амазонки». Это поможет объяснить, почему у США есть безработица в 3.9%, но пока нет признаков безнадежной инфляции.

Другим следствием является то, что розничные цены менее изолированы от макроэкономических потрясений, чем в прошлом. Это затрудняет центральным банкам, чтобы понять, как движется экономика. По сути, цены содержат больше шума и меньше сигнала.

Для Австралии и Резервного банка последствия аналогичны, если они немного приглушены, чем в США. Интернет-маркетинг еще не так широко распространен. Но во многих отношениях это не должно быть широко распространенным, чтобы регулировать цены. Одной из возможностей покупки товаров в Интернете достаточно, чтобы дисциплинировать традиционных ритейлеров.

Как говорят теоретики игры, «неравновесные угрозы имеют значение». Это может быть основным объяснением того, почему инфляция в Австралии низкая несмотря на низкие процентные ставки и относительно низкий уровень безработицы.

Поскольку австралийский доллар является довольно изменчивым, и мы импортируем товары на сумму около 20% от ВВП, эффект «шум-сигнал» может быть особенно сильным в Австралии, что усложняет работу Резервного банка.

Новая экономика изменила общую экономику во многих отношениях от случайности и гигантской экономики до снижения цен и новых продуктов. Вероятно, это приведет к новой эре монетарной политики, но мы не знаем, что. Поскольку губернатор заповедника Фил Лоу любит говорить: «время покажет».

Об авторе

Ричард Холден, профессор экономики и член альянса PLuS, UNSW

Эта статья изначально была опубликована в Беседа, Прочтите оригинал статьи.

Похожие книги:

at Внутренний рынок самовыражения и Amazon